三元牛奶對于很多土生土長的北京人來說，是一種特殊的記憶。從1956年的北京市牛奶總站，到如今的北京三元食品股份有限公司，三元牛奶伴隨了幾代北京人的成長。
曾經(jīng)作為“北京牛奶”霸主的三元股份，一度壟斷北京乳業(yè)市場，市場份額較高時曾達到了90%。然而，三元股份在區(qū)域性上唯一的優(yōu)勢，也在被動接受來自國內(nèi)外乳業(yè)眾多品牌的競爭中慢慢變成了劣勢。死守北京防御了幾年之后，三元股份在北京市場份額曾一度降到30%。
在既沒有產(chǎn)品優(yōu)勢又沒有奶源優(yōu)勢的情況下，三元股份唯一能做的，就只有轉(zhuǎn)型了。所以從2008年到2018年這十年間，三元股份通過不斷“買買買”的方法，一步一步的擴大著自己的業(yè)務(wù)范圍和市場份額。雖然此前一直并購都沒有太明顯的效果，但從今年上半年的財報上，我們似乎可以看到一些有意思的信息。
2018年8月29日，三元股份公布了上半年的成績，實現(xiàn)總營業(yè)收入37.95億元，同比增長22.85%，歸屬于上市公司股東凈利潤1.25億元，同比增長185.41%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為0.97億元，同比增長603.46%。
高級乳業(yè)分析師宋亮認為，三元股份營收和凈利潤的增長主要得益于此前收購公司的并表，雖然今年上半年三元股份旗下乳制品板塊加速了市場渠道的拓展，但從目前來看，業(yè)績的大增主要還是得益于收購企業(yè)的并表。
三元股份的“買買買”之路
2009年收購三鹿——在2008年行業(yè)災(zāi)難事件中，三元股份獨善其身，成為借此轉(zhuǎn)型的好機會。為了擴大企業(yè)規(guī)模和市場占有率，2009年3月4日，三元股份以6.165億元的報價成功拍得三鹿核心資產(chǎn)。
雖然重組三鹿，讓"三元"這個原本在北京偏安一隅的品牌聞名全國。但并購三鹿的負面因素對三元的影響巨大，不僅讓三元股份主業(yè)連年虧損，連企業(yè)轉(zhuǎn)型進程也遇到了不少困難，反而造成了經(jīng)營成本增加。
2011收購太子奶——收購了比自己大好幾倍的三鹿以后，三元股份趁太子奶頻臨破產(chǎn)之時出手收購，想再次撿個便宜。2011年11月11日三元股份與新華聯(lián)共同出資3.75億元，收購了湖南太子奶100%的股權(quán)，三元股份出資2.25億獲得60%的股權(quán)。
三元股份在當時想通過太子奶擴大公司在乳酸菌領(lǐng)域的市場份額，對公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)實現(xiàn)較好的完善和補充，然而，沒想到撿來的不僅不是大便宜，反而是一個填不滿的無底洞。在三元股份收購太子奶之后的五年間，太子奶只在2015年實現(xiàn)盈利5萬元，而當年太子奶獲得政府補助的數(shù)額就達到31.18萬，如果沒有這筆補貼，還是虧損。
2016年收購八喜冰激凌——三元股份從其實際控制人首都農(nóng)業(yè)集團、西郊農(nóng)場、京泰百鑫、艾萊宏達、京國管二期和投資發(fā)展中心等手中，以13.05億元收購了艾來發(fā)喜90%，后者手中持有冰淇淋高端品牌“八喜”。在當時收購時，艾萊宏達現(xiàn)持有標的艾來發(fā)喜14.68%的股權(quán)，三元股份只購買其持有的4.68%的股權(quán)，保留艾萊宏達在艾來發(fā)喜中10%股權(quán)，主要原因是艾萊宏達系艾來發(fā)喜的員工持股平臺，艾萊宏達的股東主要為艾來發(fā)喜的管理團隊和核心員工。
目前來看，艾來發(fā)喜算是三元股份多項收購中的一項優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，因為從8個事業(yè)部表現(xiàn)來看，三元股份“較賺錢”的是以艾萊發(fā)喜為代表的冰淇淋分部，在2018上半年營業(yè)利潤為7448.75萬元。
2018年收購BrassicaHoldings——2018年1月5日，三元股份聯(lián)合復(fù)星競購BrassicaHoldings100%股權(quán)完成交割，從而間接持有法國百年健康食品企業(yè)StHubert公司100%股權(quán)。據(jù)了解，BrassicaHoldings全資持有法國StHubert100%股權(quán)。收購納入三元股份合并范圍的境外資產(chǎn)為62.89億元，占總資產(chǎn)的比例為45.01%。從三元股份披露的信息來看，其目前海外投資觸角已延伸到加拿大、法國、新西蘭、澳大利亞等國家。
在長達十年的轉(zhuǎn)型期內(nèi)，三元股份的業(yè)績一直摻不忍睹。今年上半年突然大漲，業(yè)內(nèi)不少專家認為三元股份此次業(yè)績大增是并表的原因。
大單品缺失好業(yè)績難持續(xù)
雖然三元股份方面表示，今年上半年業(yè)績大增主要歸因于部分外埠市場的增長、電商增長迅速、到戶事業(yè)部進行奶站區(qū)域整合、特渠事業(yè)部與麥當勞合作供應(yīng)達成共識并開拓新的學(xué)生奶市場等原因。但并表助力業(yè)績上漲似乎是難以否認的事實。
此前就有乳業(yè)界專家分析表示，三元股份的常溫奶和低溫奶兩大產(chǎn)品群還沒有形成一個能夠在市場上立得住的大單品，地域性局限明顯，未能形成規(guī)模優(yōu)勢；另外，嬰幼兒奶粉、高端有機奶、植物酸奶、植物飲料、甜品等還處于培育期，還沒有形成市場競爭力。
在布局方面，三元股份也曾進行全國性擴張，但由于遭到地方乳企的抵制，以及全國性乳企和外資品牌的擠壓，導(dǎo)致擴張受挫。目前只有瞄準像西北地區(qū)這樣競爭力比較小的地區(qū)。
品牌營銷專家路勝貞在接受采訪時說，“未來三元應(yīng)該加大資本的復(fù)雜化，幫助其完成全國性布局。在全國性戰(zhàn)略清晰的基礎(chǔ)上，加大其對大單品的打造，以常溫奶、低溫奶為主線打造出不同的產(chǎn)品群。”
然而現(xiàn)實的情況是，國內(nèi)乳業(yè)市場競爭如火如荼，以伊利為代表的龍頭企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢明顯，增長勢頭迅猛，國內(nèi)市場份額穩(wěn)定增長，并且業(yè)務(wù)已經(jīng)向國際市場延申。反觀三元股份，雖然通過收購國外企業(yè)達到了一些效果，但主業(yè)相對疲憊，多宗收購尚未整合形成合力，靠“買買買”的業(yè)績能否持續(xù)？這是值得三元股份需要審慎考慮的問題。